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      新經濟企業投資回歸理性

        今年來,“新經濟”成為全球資本市場最亮眼的詞,中國新經濟企業IPO融資額也不斷攀新高。據德勤統計,截至2018年9月30日,全球融資額前五大新股多來自信息、媒體與電信行業,其中4個來自中國,分別是中國鐵塔、小米集團、美團點評和工業富聯,其中中國鐵塔以588億港元融資額暫居第一。

        同時,2018年前三季度中國企業赴美上市的中概股數量和融資額也有大幅上漲。德勤統計數據顯示,2018年前三季度,26只中國新股在美國上市,完成融資74億美元,與去年同期相比分別增長136%和517%。

        但經歷了上市前幾日的風光之后,新經濟股都出現了不同程度的下跌。有分析師認為,隨著市場對新經濟個股追捧熱情的消散,投資者回歸理性,新經濟類企業的估值也會隨著大盤的下行回歸到當前市場行情下的合理區間。

        我國新經濟股接連下跌

        2018年10月8日,工業富聯跌破發行價13.77元,收于每股13.72元,市值也從上市首日的3906億元縮水至2707億元。而在6月8日,工業富聯在創造了36天的A股最快過會記錄上市后,股價一路上漲至每股26.36元,較發行價漲近一倍。同時,與工業富聯同期上市的寧德時代、藥明康德等新經濟企業也出現不同程度的下滑。

        在香港和美國上市的中國新經濟企業也難逃厄運。小米集團從年初曝出上市時估值1000億美元到路演詢價690億美元,到最終定價543億美元,縮水近一半,而在7月9日港交所上市首日就遭破發。隨著十一期間恒生指數下跌,小米股價一路走弱,10月10日小米以每股13.76港元收盤,較每股17港元的發行價,跌幅將近20%。

        在美國上市的拼多多和趣頭條上市之初就受到追捧。拼多多今年7月在納斯達克上市,首日股價暴漲40%,趣頭條更是在IPO首日觸發了5次熔斷,股價一度暴漲190%。早先在美國上市的愛奇藝、嗶哩嗶哩和虎牙也曾在3個月內股價翻了兩倍以上,賺足了眼球。暴漲之后則是歸于平靜。截至10月10日收盤,愛奇藝已經從6月最高點約每股40美元回落到每股26美元,拼多多從最高近每股30美元回落至每股20美元,趣頭條也跌回了發行價每股7美元附近。

        新經濟企業面臨諸多困境

        新經濟企業股價經歷“過山車”行情也有外圍的原因。有業內人士表示,美國連番加息后,海外流動性收緊,美團點評等一批新經濟科技股先后登陸港股市場,對本來就不充裕的市場資金產生了分流,讓新經濟的互聯網企業股價下滑;另一方面,內地資金無法到香港接盤,也對股價產生壓力。

        不管是在內地上市的工業富聯,還是在美股、港股上市的新經濟企業,上市之后都面臨著自身經營狀況和利潤前景的審視。

        工業富聯在上市之初就面臨著它究竟一家科技公司還是一家代工廠的爭論。今年上半年,工業富聯實現營業收入1589.94億元,54.44億元歸屬于母公司股東的凈利潤,分別較去年同期增長16.29%和2.24%。雖然營業收入1589.94億元讓其排在了同行業營收規模之首,但是利潤增長率卻顯得有些單薄。業內人士分析認為,富士康的手機代工業務長期依賴蘋果等品牌廠商,處于產業鏈末端,凈利潤在過去3年一直都沒能超過5%,嚴重受制于全球通信設備市場逐漸萎縮的現實。

        同樣,寧德時代也正面臨著營業能力下降、凈利潤率持續下跌等困境。其首份中報顯示,2018年上半年,歸屬母公司股東凈利潤9.11億元,比上年同期的18.1億元下跌將近50%。

        寧德時代借助國家對新能源汽車的補貼和中國巨大的市場成為全球銷量第一的動力電池系統供應商,而政府計劃于2020年以后完全取消對電動汽車的補貼政策。廣證恒生在對寧德時代中報業績分析中提醒,新建產能建設不及預期,電池價格與上游原材料價格波動風險,新能源補貼政策出現重大調整,將成為影響寧德時代業績波動的重要因素。

        在美股上市的拼多多也面臨著利潤虧損的難題。今年8月底發布的二季報顯示,本季度拼多多實現收入27.09億元,同比增長2489%,環比增長95.60%,同時營銷費用達到29.71億元,同比增長3241.96%,環比增長144.12%,歸屬于普通股股東的凈虧損為64.94億元,與去年同期的1.09億元虧損相比,翻了近60倍。

        挖掘企業真正的投資價值

        業內人士稱,目前的經濟形勢并不樂觀,資金趨于緊張,融資困難,很多科技公司認為在未來的一年甚至半年內互聯網公司估值爆發式增長的時代即將過去,這也是新經濟企業扎堆上市的主要原因。同時,美股和港股對新企業上市的要求較為寬松,一系列政策的出臺吸引著尚未成熟的新經濟企業赴港和赴美上市。

        但上市之后的路也并不好走。美國財經媒體《市場觀察》(Market Watch)曾警告稱,一批成立時間很短、企業結構復雜的中國科技企業密集登陸美國資本市場,可能正在制造美國的科技股泡沫。CNBC的財經主持人吉姆·克萊默也曾警告,IPO市場過熱以及這些股票缺乏盈利支持的事實,是股票市場已經出現見頂的信號。今年6月,愛奇藝、嗶哩嗶哩和虎牙在美國市場上就遭到部分美股市場人士的警告,稱這3只中概股近期在市場上被炒作過熱,股價將面臨一定程度的回調。

        華盛資本認為,新經濟概念股估值前期被炒高是必然的。這些新經濟公司的成長性并不差,但泡沫過多,估值虛高勢必出現問題。一方面,估值有水分需要釋放;另一方面,往后的業績增長情況還需觀察。這些新經濟概念股的資產保值率遠不及實體經濟,容易受到外部因素的沖擊而引起股價下跌。

        市場人士認為,應關注企業的長期發展潛力,挖掘企業真正的投資價值。瑞銀證券近日發布了針對中國互聯網在線廣告行業的最新研究報告,首次給予趣頭條“買入”評級,認為信息流廣告將成為中國在線廣告市場的新亮點,而趣頭條本身就專注于信息流廣告。而隨著股價的回落,對于投資者來說或是價值投資的好時機。

      責任編輯:韓勝杰
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