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      加強國企資產負債約束 助力結構性去杠桿

        近日,中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《關于加強國有企業資產負債約束的指導意見》(以下簡稱《指導意見》),明確要求推動國有企業平均資產負債率到2020年年末比2017年年末降低2個百分點左右,之后國有企業資產負債率基本保持在同行業同規模企業的平均水平。

        《指導意見》劍指國企資產負債率較高這一突出問題。根據今年一季度央行貨幣政策執行報告,2017年年末我國宏觀杠桿率達250.3%,明顯高于新興經濟體平均水平。分部門來看,企業部門、住戶部門和政府部門杠桿率分別為159%、55.1%和36.2%。可見,杠桿率在不同部門之間存在明顯的結構性分布,企業部門的杠桿率最高,而企業部門絕大部分債務集中于國企。因此,加強國企資產負債約束是助力結構性去杠桿、防范化解國企債務風險的重要舉措,也是推動國有資本做強做優做大,促進經濟高質量發展的關鍵環節。

        近年來,黨中央、國務院高度重視國企降杠桿問題,今年也多次召開重要會議,作出相應決策部署,并取得了積極效果。財政部數據顯示,2018年7月末,國有企業負債總額為112.2萬億元,資產負債率為64.93%,分別低于2016年年末、2017年年末的66.08%、65.73%,降幅有所加快。隨著結構性去杠桿向縱深推進,一些長期未能解決的體制機制問題隨之顯現,國企資產負債約束機制不完善是其中之一。因此,要打贏防范化解金融重大風險攻堅戰,必須加強國企資產負債約束,切實解決預算軟約束問題,促使高負債國企資產負債率盡快回歸合理水平。

        《指導意見》對加強國企資產負債約束進行了科學部署,涉及國企資產負債約束的具體目標、分類標準、內部管控、外部約束、配套措施、組織實施等方面,其中不少措施和提法超預期。

        堅持全面覆蓋與分類管理相結合,確保資產負債約束明晰到位。《指導意見》提出了國有企業降杠桿工作的目標、步驟、方式。同時,政策并非“一刀切”,而是對不同行業、不同類型國有企業實行分類管理并動態調整,分行業設置資產負債率基準線、警戒線和重點監管線等各類指標,使約束標準到位、細化和硬化。對超出約束指標標準的國有企業,綜合考慮企業所處發展階段、各類財務指標和業務發展前景等因素,根據風險大小采取適當管控措施,以突出監管重點。此外,對產能過剩行業與戰略性新興產業、創新創業等領域分別對待,前者嚴格控制,后者可適度靈活掌握,以更好地適應經濟轉向高質量發展的需要。

        堅持完善內部治理與強化外部約束相結合,使資產負債約束切實有效。對國企內部而言,要求從合理設定資產負債水平結構、加強日常約束管理、強化集團子公司資產負債約束、增強內源性資本積累能力四方面完善自我約束。對于國有資產相關管理部門,要求加快建立科學規范的企業資產負債監測與預警體系,加強考核約束,督促高負債企業限期降低資產負債率。對于金融機構來說,要求加強對高負債企業的協同約束,對列入重點關注企業名單或資產負債率超出重點監管線的國有企業,新增債務融資原則上應通過金融機構聯合授信方式開展。通過多方聯動,體現了內外并舉、長短結合、標本兼治的考慮。

        堅持提質增效與政策支持相結合,解決國企降杠桿的痛點、難點和堵點。《指導意見》圍繞厘清債務邊界、優化債務結構、完善資本補充、推動兼并重組、依法依規實施國企破產五方面提出相關配套措施,有助于為國有企業降低資產負債率創造良好政策和制度環境。具體來看,一是厘清政府債務與國企債務邊界,要求堅決遏制地方政府以企業債務的形式增加隱性債務。二是推進國企盤活存量資產優化債務結構,可采取租賃承包、合作利用、資源再配置、資產置換或出售等方式實現閑置資產流動,依法合規開展資產證券化業務,加快債務清理。三是完善國企多渠道資本補充機制,與完善國有經濟戰略布局相結合,實現國有資本有進有退動態管理,將從產能過剩行業退出的國有資本用于急需發展行業和領域國企的資本補充,符合我國社會主義基本經濟制度發展要求。四是在兼并重組方面,要求加大對產業集中度不高、同質化競爭突出行業國企的聯合重組力度,鼓勵各類投資者通過股權投資基金、創業投資基金、產業投資基金等形式參與國企兼并重組。最后,值得特別關注的是,關于國企破產的部分提法超預期,包括支持依法對扭虧無望、已失去生存發展前景的“僵尸子企業”進行破產清算,以及嚴重資不抵債、失去清償能力的地方政府融資平臺公司進行破產重整或清算,堅決防止“大而不能倒”,堅決防止風險累積形成系統性風險。

        總體來看,國企降杠桿不能脫離國企改革整體框架,要與深化國有企業改革、建立現代企業制度、優化企業治理結構等有機結合,建立健全長效機制,加強國有企業資產負債約束,只有這樣,才能真正成為助力結構性去杠桿、促進經濟高質量發展的“利器”。 (作者為中國東方資產管理公司博士后科研工作站研究員)

      責任編輯:楊喜亭
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