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      歐洲央行削減購債規模計劃

        隨著美聯儲不斷釋放出堅持漸進加息貨幣政策的信號和態度,市場已經將美聯儲12月實施年內第四次加息納入預期。與此同時,同為重要央行的歐洲央行也開始削減量化寬松的規模,不過其距離首次加息仍存在一定距離。

        更重要的是,當前歐元區經濟已從2017年的快速復蘇節奏中有所放緩,貿易保護主義、英國脫歐談判、土耳其里拉暴跌以及意大利財政預算問題成為困擾歐洲經濟前景以及歐洲央行政策走向的重要不確定性因素。

        然而,歐洲央行本月11日公布的9月份貨幣政策會議紀要(以下簡稱“會議紀要”)顯示,盡管歐洲央行已經意識到全球貿易爭端和緊張局勢可能會拖累全球及歐元區的經濟增長前景,并增加市場疑慮。但部分決策者依然認為,這些風險和不確定性因素不足以改變歐洲央行貨幣政策正常化的路徑。

        貿易通脹雙考量

        無論是在9月12日至13日的貨幣政策會議上,還是從公布的9月份貨幣政策會議紀中,都可以看出歐洲央行決策者們對于當前貿易保護主義風險和貿易緊張局勢的關注。會議紀要顯示,全球貿易出現下降,貿易保護主義的威脅仍然存在。盡管貿易保護主義可能會威脅歐元區的經濟前景,然而會議紀要指出,監管當前與保護主義抬頭、新興市場脆弱性以及金融市場波動相關的風險變得更加突出,但決策者們對于歐元區經濟增長前景的風險總體評估依然是保持大體平衡的。

        除貿易風險外,通脹率前景及走勢也是歐洲央行關注的另一項重要因素。會議紀要指出,在歐洲央行9月份的預測中,預計總體通脹率在預測區間內,每年平均將會達到1.7%,這與6月時的預測持平。

        值得注意的是,在9月份的貨幣政策會議結束后的一次會議上,大多數時間以“鴿”派姿態示人的歐洲央行行長德拉吉發出了更加積極的信號。他認為,歐元區潛在通脹是“相對強勁”的,并且通脹率正在接近目標,而薪資或將進一步提高。不過與此同時,德拉吉依然重申了歐洲央行將在明年夏天結束前維持目前利率水平不變的表態。

        標普預計,歐洲央行將從2019年第三季度開始漸進加息。而渣打銀行財富管理則認為,歐洲央行將在2019年全年維持寬松政策,并且預計其到2019年第四季度之前僅會加息25個基點,這主要是由于明顯不景氣的南歐就業市場將使通脹低于歐洲央行2%的目標。

        歐元面臨經濟下行壓力

        美國經濟的強勁表現為美元上行提供了關鍵動力,加之美聯儲持續收緊貨幣政策,進一步為美元上揚助力。然而,相比美元,歐元的處境就沒有那么樂觀了。截至11日,由于美國9月剔除食品和能源的核心消費者物價指數(CPI)同比上漲2.2%,不及預期值2.3%,有分析認為,這降低了美聯儲加快加息節奏的預期,因此美元有所下挫,而歐元也對美元出現攀升。與此同時,會議紀要傳遞出歐洲央行將繼續堅持當前削減購債規模的消息,也為歐元的上行提供了一定的動力。然而,短期的相對上漲并不能掩蓋歐元本身面臨的下行壓力,歐元區經濟前景依然是影響歐元表現的基本因素。

        會議紀要顯示,歐洲央行預計歐元區2018年的經濟增長率為2%,而2019年和2020年經濟增速將分別下降至1.8%和1.7%。2018年和2019年的經濟增速預測比6月份略微下調了0.1%。“這些修正主要是由于凈貿易貢獻低于此前的預期,反映出國外需求的下行修正以及歐元有效匯率的走強。”會議紀要指出。

        值得注意的是,歐元區經濟的發展前景離不開全球經濟的整體表現。然而,面對不斷涌現的風險,全球經濟增長的樂觀情緒已有所下降。國際貨幣基金組織在日前更新的《世界經濟展望》中,下調了全球經濟增速預期,2018年和2019年全球經濟增長率為3.7%,低于4月預測的3.9%。此外,《世界經濟展望》同時下調了歐元區今年的經濟增速至2%。

      責任編輯:楊喜亭
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